6.8、定投:手把手带你完整地做一轮定投

假设小明25岁，月薪10000元，每月包括房租等各项支出共花费6000元，一个月结余4000元，年终奖金30000元，目前手里还有30000元存款。现在，我们进入小明视角，分步骤、完整地做一轮定投。

第一步，认真评估该拿多少钱做定投。

这可以说是被绝大部分人忽略的步骤——很多人在做定投的开始都是随机的，于是败局从一开始就注定了。

要么金额太少

。比如小明每月定投200元，两年后市场涨得很好，结果手里的基金总共才2000多元，即使市场天天涨也赚不到什么钱。于是他一拍大腿，追加投资50000元，结果买在了高点。

要么金额太多

。比如小明每月定投3000元，坚持了两年账户里有70000多元，如果碰到市场行情差，一天就亏上千元，一周亏半个月工资都有可能。于是他心惊肉跳地赶紧卖掉基金，结果不仅没赚还亏了几千元，大骂定投害人。

金额太少也不行，金额太多也不行，那么到底多少钱算合适呢？我没法给出确切的答案，因为每个人的情况不同，多和少是相对的。但下面这条标准一定适用于所有人，即这得是一笔可以给它“判个

3

年刑

”的钱，意即你3年以内压根儿用不上的一笔钱。

因为一轮定投最起码要3年才能走完从下跌到上涨的全周期，完成微笑曲线。如果还没走完周期，你却急用这笔钱，那么只能认赔。

按照这个原则，如果小明确定3年内没有大额支出，那么他可以按照每个月结余支出的一半，即2000元的标准定投。他可以将剩下的2000元投入余额宝和债券型基金这种风险较低的产品中，以备意外支出。

如果小明确定3年内有大额支出，那么他可以按每个月结余支出的10%，即400元作为定投金额。这一轮定投可以积累经验，等他3年后财务状况更稳定之后，就可以加大定投金额，谋划新一轮定投。

第二步，认真评估指数的估值水平。

很多人宣称，做定投是不需要择时的。意思是不管市场涨跌，直接买就是了。这实在是误人子弟。定投说到底只是一种买入方法而已，同样需要买得便宜卖得贵才能赚钱，也就是择时。巴菲特有句名言“别人恐惧时要贪婪，别人贪婪时要恐惧”，就是在强调择时的重要性。

那么，做定投怎么择时呢？关键就在于给股票指数做好估值。一个股票指数本身也是由几十支甚至上百支股票组成的，我们甚至可以把股票指数理解成一支“超级大股票”，那么它自然也适用于第五章“估值面”一节中介绍的那些估值指标。

有一些专业网站会直接整理出常见股票指数的估值数据，比如“韭圈儿”。

首先，打开“韭圈儿”网站首页。

然后，点击工具—估值情绪—指数估值。

最后，进入图6-9所示的页面后，找到你想查看的股票指数，点击“查看详情”，我们就会看到如下界面。

图6-9 “韭圈儿”某股票指数“最新概况”截图

其有两个模块的信息，一个模块是最新概况，该模块把市盈率、市净率、股息率的最新值、平均值、当前百分位都清晰列出；一个模块是历史估值（见图6-10），我们可以直接以曲线图的形式查看当前的估值指标在近3年/近5年/近10年的高低水平。

图6-10 “韭圈儿”某股票指数“历史估值”截图

怎么判断估值水平到底是高还是低呢？“韭圈儿”给了我们一个现成的标准，那就是用历史百分位进行判断。历史百分位，也就是在选定的时间区间内，比如近3年，查看当前时点的估值水平在历史数据中能排到什么水平。

如果估值水平＜10%，即目前处于历史上最低的那10%的水平内，则估值水平“很低”，是深绿色；如果估值水平在10%～30%，就是“较低”，是浅绿色；在30%～70%就是“适中”，是蓝色；在70%～90%就是“较高”，是橙色；90%以上就是“很高”，是红色。

基于这个估值水平划分，再结合图上线段的颜色，我们就可以一目了然地知道股票指数的估值水平了。

这里又会有一个问题，对于一个股票指数来说，我们是应该参考市盈率、市净率还是股息率呢？一般来说，以市盈率为主，部分行业适合市净率，股息率仅作为参考。表6-3是常见指数对应的适合的估值指标，供大家参考。

表6-3 常见指数对应的适合的估值指标

（续表）

第三步，在低估区间坚持定投。

我们可以再简化一下，估值水平低于30%就认为是低估区间，就坚持定投，如果低于10%了，我们还可以再增加定投金额。

需要强调的是，上面这段话，说起来容易，做起来难。因为当估值指标处于低估区间时，市场行情往往很差，也许我们的账户天天都在亏钱。很多人就是在这个时候停止了定投，也就是“该投的时候不敢投”。因此，在这个时候我们要坚持策略，只要处于低估区间，定投就对了。

但还需要强调一点，有些人学会低估买入的原理后，可能会陷入另一个极端，看到低估就像恶虎看到羊，开始大手笔做定投，这也不可取。对于定投的金额我们一定不要轻易去加码，要保持克制和节奏。因为并不是说股票指数估值低于10%，其价格就一定不会继续下跌。

图6-11是沪深300指数近10年的历史估值曲线。我们可以看到，图中红框的那一段基本都是绿色的，也就是处于30%以下的百分位。这个低估阶段持续了多久呢？从2013年8月9日持续到2014年11月24日，整整一年多。而且从2013年8月9日到2014年4月29日的半年时间，指数的估值水平还在不断下滑。如果我们一开始就贸然加大定投，那么整个过程就会不断亏钱。

图6-11 沪深300指数近10年的历史估值曲线

资料来源：韭圈儿官网。

第四步，在适中区间停止定投。

如果估值水平处于30%～70%的区间，我们的操作很简单，收手。这一步说起来容易，做起来同样很难。难在哪儿？难就难在第三步没做好，第四步就很难做好。

因为在低估区间的时候，我们如果不坚持定投，那么等到市场行情开始好转，估值转入适中区间，账户开始赚钱，我们就会发现，我们手里没多少筹码。于是，很多人在这个时候就会开始追加定投，但此时的指数已经不便宜了，再去定投，风险大于收益。

第五步，在高估区间果断卖出。

如果我们前面几步都做得很好，那就是稳坐钓鱼台，只等鱼上钩了。我们只需要盯着估值水平，如果进入70%以上的高估水平，就要开始着手卖出了。如图6-11所示，到了2015年4月初，股市开始启动，沪深300指数估值水平进入高估区间，我们这时候卖出，就成功完成了一次完美的“微笑曲线”。

这里同样有两点需要强调。

一是不要贸然一次性卖出

。从图6-11中我们可以看到，沪深300指数进入高估区间后，估值水平还在非常“陡峭”地提高，如果一下子全卖了，就吃不到后面极致高估的利润了，你会后悔莫及，赚钱的喜悦都没了。更好的做法是分批卖出，比如在估值水平大于70%时，卖出1/3，大于80%时，卖出1/3，大于90%时，再卖出1/3。

二是不要追高买入

。现在我们很理性，觉得自己不会追高，但如果身处狂热市场行情中，每天都能赚很多钱，管住手就没那么容易了。如果这时我们真的追高买入了会发生什么呢？下场就是图6-11中那个“血淋淋”的红尖尖，涨得也狂热，跌得也很狂热，我们追高买入赚的钱，会在短时间内“灰飞烟灭”。