6.4、债券型基金：三步“玩转”债券型基金

知道了关于债券型基金的“what”和“why”，这一节我们直接介绍“how”：三步“玩转”债券型基金。

第一步，做减法。

截至2023年7月底，我国共有5536支债券型基金。这么多基金我们怎么选呢？其实很简单，不断做减法即可。

债券型基金主要分为三大类：纯债类基金、混合债券型基金和指数债券型基金。建议直接排除混合债券型基金和指数债券型基金，这样选择范围就缩减到1799支了。为什么要直接排除它们呢？我们一个一个来说。

（1）纯债类基金。顾名思义，就是只投资债券的基金。这类基金也比较好辨认，一般都带有“纯债”二字。例如，广发纯债债券A。这类基金是我们投资债券型基金的首选，原因我们下文还会分析。

（2）混合债券型基金。顾名思义，就是投资范围比较混合，虽然有80%以上的资金是投资债券，但另外不到20%的资金还可以去投资股票。其目的当然是增加投资收益。

有些读者可能会认为，拿小部分的资金投资股票搏一搏，不挺好的吗？也算进可攻退可守，为什么要排除呢？

还记得我们上一节讨论过的投资债券的初衷吗？其核心在于看中了它风险较低的优势。但混合债券型基金却与这个优势相悖。因为它要同时投资股票和债券，看起来是不错，但其实术业有专攻，一个基金经理基本上不可能同时精通债券和股票。

如果我们想要博高收益，直接去买股票型基金就行；而想要稳健低风险，那就得选纯债类基金。与其花时间和精力去挑选混合债券型基金，其实不如分别去精选纯债类基金及股票型基金，这样更直接，也更清楚。

（3）指数债券型基金。简单来说，它是专门跟踪债券指数的基金。那么什么是债券指数呢？打个比方，它就像网易云音乐里面的歌单，已经选好了一系列的债券作为样本，而指数债券型基金会严格按照“歌单”所选的样本（及其权重）来投资债券。

它的出发点是好的，想要分散风险。但债券不同于股票，优质公司发行的优质债券是有限的。因此，那些规模越大、行业内门路越广的基金公司，越容易拿到相对足够的债券份额，它们旗下的债券型基金表现也越优秀。

也正是因为这一点，历史业绩良好的债券型基金，它们的业绩通常具有一定的持续性。因此，在有更优秀的纯债类基金可以挑选的前提下，我们往往能够获得超越债市平均水平的收益，就没有必要去买指数债券型基金了。

现在只剩下纯债类基金了，但1799支还是太多了，那就继续做减法。这时我们可以引入一个工具——晨星基金筛选器，其界面如图6-5所示。我们只需在百度上搜索“晨星基金网”，即可找到该工具。

图6-5 晨星基金筛选器界面展示

资料来源：晨星基金网。

我们首先减掉规模过大和过小的，留下5亿元～50亿元作为债券型基金备选，还剩1124支。原因如下。

一是由于优秀的债券份额本身是有限的，所以基金规模偏小一些，基金经理更容易把资金分配在优质资产上。如果要管的钱比较多，基金经理就不得不退而求其次，配上一些次优，甚至一般的债券。

二是基金的规模小一些，基金整体的流通性会更好，基金经理更容易操作，“船小好调头”。但基金的规模也不能太小。太小的话，一旦出现投资者们集中赎回，或某些机构投资者大额赎回，就容易影响基金的正常运行。

然后，我们减掉近3年业绩排名后50%的基金，还剩204支。为什么要看近3年的业绩呢？

前文介绍过，债券型基金的业绩是有延续性的，所以我们要拉长点时间看其业绩。如果基金成立不满3年，业绩还没经过时间考验，我们就可以直接将其排除。

为什么不以5年甚至更长时间为标准呢？因为目前国内成立时间超过5年的债券型基金还不多，这样会将样本删减太多。

接下来，我们选择开放式的债券型基金，这种基金比较方便购买，此时还剩106支。然后选择三年晨星评级3星以上的债券型基金，相当于让国际权威评级公司帮我们筛选一遍，这就还剩67支。到这一步，减法就做完了。

第二步，做精选。67支债券型基金可以入我们的备选池了，但还需要进一步精选。我们可以从以下5个方面来做精选。

一是风险控制能力。我们可以看两个指标，三年标准差和三年晨星风险系数，这两个指标越小越好。我们可以分别将其按照从低到高的排序，选择排名前30的。

二是基金公司。我们可以按照管理规模对基金公司进行排序，只买管理规模处于前50%的基金公司的基金。

三是基金经理。我们可以通过天天基金网去查询基金经理的简历，重点看他的管理经验和业绩，如果其专注于管理纯债类基金，并且业绩高于同类平均值，那就可以了。

四是基金持仓情况。点开一支基金，进入具体的产品页面后，看“债券品种”板块，我们就可以看这支基金持有的具体品种。这里把握两点，首先是企业债和公司债的比例最好低于同类平均水平，因为这两种债券的风险相对较高。其次建议选择可转债的持有比例为0的产品，因为可转债的利率是极低的。

第三步，学会买卖。

到这一步就基本只剩下那么几支（不到5支）符合心意的纯债类基金了。更关键的问题就来了，那就是“怎么买，怎么卖”。

这里我们要遵循以下四个原则。

一是在货币宽松的时候买债券型基金。央行加快“放水”的时候买债券，往往会有不错的回报。当央行实行货币紧缩政策时，债券可能会表现不好。这点在“美林时钟”一节解释过。

具体怎么操作呢？我们可以关注一个指标——10年期国债收益率。当10年期国债收益率处于下滑趋势时，说明目前在加快“放水”，这时我们就可以考虑买入债券型基金了。

这个指标可以通过新浪财经的网站查看。如图6-6所示，绿框框出来的部分就是一个明显的国债收益率下滑趋势，这时候就非常适合买债券。

图6-6 中国10年期国债收益率走势

资料来源：新浪财经。

二是在股票的熊市时买入债券型基金。在股票熊市时，债券的表现往往会比较好。这是因为“股债跷跷板效应”：当股市表现较好的时候，债券往往表现一般，而在熊市时，股市跌得很惨，债券的表现就不错。

三是出现浮亏时通常不要止损，可择机加仓降低成本。如果你买了纯债类基金后亏了，其实完全不用慌，更不用急着“割肉”，反而可以抓住这个低买的机会，再买一些，拉低自己的投资成本。因为不同于股票型基金，债券本身还本付息的特点，让债券型基金的下跌幅度有限。

四是利率开始上升的时候考虑卖出。也就是说，处于图6-6中红框的阶段时，我们就可以考虑卖出基金了。